營建股還能存股嗎?

營建股還能存股嗎

示意圖：鬼城

知歷史可以知興替，看起來台灣的地產股將要開始下跌，但我實在很好奇營建績優生面對房產下跌對利潤會有甚麼樣的影響呢，並竟營建股的本益比低，現今殖利率隨便也是10%起跳，雖說台灣跟日本的環境不同，畢竟台灣的市場比較小較容易受熱錢炒作地產，但營建股的下一個10年表現肯定不如現在亮眼。不過先來看一下從90年代就開始失落的日本地產股表現

日本地產股

１.停車２４(直譯)

這家公司很特別，是經營停車位的公司，購地租賃停車格，停車格的售價跟房價基本上是正相關，這一家的淨利率只有6%不到，代表日本的房產真的價格不太好，但ROE可以到17是因為先收租導致的財報特性以及現金能力強可以槓桿。

2.三井地產

三井地產，基本上是設計出資然後外包給其他公司去建造，跟台灣的營建股類似，也經營一些租賃房子的服務，停車位，仲介，但都是小部分而已，淨利率稍高來到8%，ROE只有7%。

3.三菱地產

三菱地產，經營的項目也跟三井相當類似，都可以當作台灣的營建股。

4.戴托建設(直譯)

這是日本表現好的一家地產公司不過淨利率也是只有4%，但ROE高達25%相當的厲害，原因在於這家公司共經營了4大部門，除了營建，還有仲介買賣如信義房屋，以及提供並販售房地產資訊部門，還擁有財務部門提供房貸的服務，是日本常見的綜合企業，可惜台灣沒有這種規模的公司。

可以見到跟台灣動輒30%以上的淨利率相比，日本大約接近10%，如果這是台灣之後的寫照，那營建股可以說是沒有投資吸引力，可能以後營建F4股價加起來不到100元也是有可能的，BUT(人生最厲害的又出現了)…

股價表現

要說它不會漲也不是不漲，一樣從1000元翻上來，還是能夠大賺，不過台灣應該是沒有安倍首相這種夠力的人物，比較難期待有這樣的表現。

除了金融海嘯以及安倍起笑之外股價都是算躺平的，至於現在的日本經濟應該是比之前要好，但地產股的淨利率仍然不振。

接著是台灣第一季營建股表現

如果是某些建商賠錢那就還好，可是大家一起出現虧損的狀況那就蠻可怕的了，今年華固的表現不差，可說是因為之前的建案已經銷售完，目前新推出的建案銷售率還須評估，之後的獲利表現能否如10年亮眼需要打個問號，而華固的存股計畫現階段的價值還行，但如果複製日本的經濟的話，淨利率可能會從30%一路走到10%，這樣一來存股的價位需要再往下調。

Summary

1.     日本地產股趨於綜合企業，降低經營波動度，但也足見地產變差後的經營大概就是這個獲利水平。

2.     台灣現在的狀況可能剛要開始下坡，而且企業型態會讓波動更巨大。

3.     就現在價位來看可能不太適合存股。