9941 裕融 錢進中國 (9/18更新，內容已反轉，必讀)

在此跟大家說個抱歉，因為之前功課做得不認真，現在更新內容有所不同，必讀。

9941 裕融

營業內容

公司目前在台灣的主要營業項目為汽車分期付款與融資業務，大陸業務則以裕融租賃和格上租車為主，裕融租賃主要是設備租賃為主，客戶多為中小企業，目前業務以CNC新機台租賃為主。
 

分期付款業務係以車輛為交易標的，在買方（消費者）分期付款完成前，公司保有動產抵押權，該分期付款業務乃以應收帳款收買方式承作。
 中古車貸款仲介業務係與金融機構協議合作，由公司協助金融機構推廣車貸業務，並協助評定借款人之債信及提供帳戶管理服務

簡單來說是汽車貸款界的富國銀行。

市場概況

這檔其實蠻特別的，我本來以為他的Top line會跟 裕隆的正相關，結果發現並沒有，不過倒是跟汽車總銷售額正相關，而今年的表現也勝過市場。

2015 年 8 月－累計銷售量排行 (國產＋進口)
名 次	品　　　　　　牌		銷售量	去年比	市占率	與領先差
1	和泰豐田	Toyota、Lexus	91,168	101.0%	31.8%
2	裕隆日產	Nissan、Infiniti	30,422	92.6%	10.6%	60,746
3	中華三菱	Mitsubishi、CMC	29,454	97.3%	10.3%	61,714
4	台灣本田	Honda	17,963	119.4%	6.3%	73,205
5	福特六和	Ford	15,103	94.2%	5.3%	76,065
6	臺灣賓士	Mercedes-Benz	14,140	115.2%	4.9%	77,028
總市場			286,922	102.8%	100.0%

今年車市大約持平，母公司裕隆日產汽車衰退8個百分點，而裕融表現逆勢增加10個百分點，在市場逆風時反而能夠做大市佔率，擁有本身母集團穩定的客戶來源以及更好的放貸條件都讓裕融能夠變得更好。

在台灣中古車市場較零碎，6.5%市佔第一

在汽車貸款方面市占第二，競爭力良好。

近期動能

大部分的獲利來自台灣，只有少部分的獲利來自大陸，目前在大陸只有零星據點，主要獲利來自上海的格上租車，因為法令限制只能在大陸經營利潤較低的租賃事業bUT！！

焦點股：裕融(9941)大陸事業起飛，股價跳空漲停板

裕融在杭州籌組大陸汽車金融公司，初期規畫從中古車金融(融資分期貸款)業務切入，未來再逐步投入新車融資業務，不過仍然有幾個困難點要克服。

1.陸購車習慣與台灣不同，陸的汽車融資市場只占整體的10~15%，低於台灣的40%。

2.2014年總銷量 陸市場雖大2300萬輛 v.s 台灣 42萬輛，但在大陸獲利的汽車融資企業只有三菱以及豐田。

3. 大陸的信用狀況很差，做10個人只要跑1人就賠錢，而且只能做裕隆的汽車貸款，市場相對又更小，在台灣則無此限制。

4.明年只是第一年，要談獲利還太早，吃這塊餅也不是那麼容易。

Summary

1.     憑藉著母公司穩定的客戶來源以及更好的放貸內容，今年相對車市逆勢成長。

2.     獲利的主力融資業務將登陸大陸，獲利穩定適合用本益比估價，今年也維持10%營收的成長，EPS估計6.1元。最近三年的本益比都在約15倍的附近跑，近期股價已經反映利多，現在不適合切入，12倍本益比在帶一點安全邊際至少65元左右附近才考慮買入。