五分鐘 - 美國總經：中性偏好，三好一壞

五分鐘 - 美國總經

近期觀察：中性偏好，三好一壞

1.     就業市場火熱

失業率創下2008年海嘯以來新低4.9%，勞動參與率跟著上升到62.7%，代表市場勞動力趨於緊縮

，當市場開始趨近完全就業時候，勞動參與率也會跟著上升，這個現象在2015年底特別明顯，可以看到薪資年增率，開始有速度感的提高。薪資年增率的上升，逐漸反映在消費與CPI上。

2.     消費開年好兆頭

2015零售年增率僅+2.1%，6年來最差，2016年初，由薪資動帶動的消費能量出籠，零售+3.43%。

輔以消費者信貸(學貸以及車貸較長期的數據)，人民願意提升短中期借貸，消費有不錯的意願，在油價下跌的情況下，核心CPI上升到2.2%，實質的消費證據。好在大比重的汽車以及運動用品店。運動用品年增率9.1%，汽車銷售也有7.2%的增長，皆為美國消費重心的產業。

從就業的好，帶動的薪資增漲，擴散到消費，也看見溫和的通膨，佔美國GDP70%的消費，有機會進入正向循環。

3.     工業持續沉浮

ISM透露出的消息，只有製造業的生產以及新訂單有小幅回升，但2月份數據又走下坡，延續性不足。1月份看到工業生產回升出現在消費品以及公用事業，1月份公用事業以及消費類股相對強勢)，只有零星產業較好，產能利用率有比較全面性的好轉的反彈，算是2015年衰退的下半年中，首度出現的好消息。

4.     房市尚有持續好的空間

整體房屋價格離peak還有11~13%的空間，1月營建許可(+13.5%)以及新屋開工數(1.8%)，yoy都持續上漲，延續歲末年初之際，營建數據就會放緩的狀態，預計2月份回升。銷售趨勢持續，營建支出增加，供給銷售比來到新低的3.9，待售房屋庫存水位低，房地產上漲來自需求大於供給，房屋沒有庫存問題，房價並非完全的炒作。預計租金年增率會持續上升，另外薪資年增率的提升也增加了購買力，預計美國的房市還有持續好的空間。

為什麼只有”中性”偏好，因為我對於目前好的延續性，還不夠確定，薪資增長應該是沒有問題，但是拉長一點來看，離海嘯前還是不到相當強勁，須研究相關背景的歷史才能更確定。消費部分當然只有一個月的數據還不足以推斷未來都會這麼好，美國工業還是在加護病房，可能病人手指抖動了幾下，另外房地產在接下來的經濟中無法扮演領頭羊的腳色，離peak不遠，再好有限，低庫存水位可能成為常態，近期的HD以及JLL的GUID都指出2016年比2015年保守，但房市也不至於衰退，穩定發展的機率較高。