定額定額的意義

大家都耳熟能詳的股神巴菲特，買股票的原則即是，在便宜價的時候買進股票。若以15%為期望報酬率折現算出來的是便宜價，而利用本益比12倍(8.3%)折現的價格則是合理價格。

但是呢，長期下來買在便宜價的報酬真的會比合理價格好嗎??

Smart 自學網中一篇文章中做的研究

定期慢慢買　別只死守便宜價

撰文者：老農夫2014-07-25

巴菲特說：「從不購買價格並不明顯低於公司價值的股票。」

當「價格＜價值」，是巴菲特買進時所要求的安全邊際，當合理或便宜價格出現之前，他會耐心等待，而因為他夠專心和專業，所以他可以等到、買到和賺到。

「拿股票不拿鈔票」，才能真正克服長期虧損

但若是散戶要學巴菲特，通常都會是這樣的狀況：大部分的時間，好公司不是「價格＝價值」，就是「價格＞價值」。也就是說，「別人恐慌，你要貪婪」的時機並不常見，那麼也就很難發揮安全邊際的偉大功能。因為一直想著「買更低、賣更高」的價值投資，一直等待的便宜價沒來，於是你1年沒買、2年沒買，甚至5年都沒買到，你手中無股，卻有了虧損！

        為什麼？一般人對虧損最直覺的定義是買高了、買貴了。例如買進價是37元，結果現在市價是17元，虧損了20元。

可是，為了等待便宜價而閒置在銀行的資金，雖有定存利率2% 的收益，但也有通貨膨脹率2% ∼ 3% 的貨幣購買力損失，很多人對此無感，但這就是另一種長期虧損，也是真正的虧損。

而市場除了不斷展示3種價格選擇，即「價格＜價值」、「價格＝價值」、「價格＞價值」，也不斷展示了時間選擇。如果你只看價格選擇，又執著於不要虧損，為了保護本金，錯過了第1年的獲利，也會錯過3 ∼ 5 年的獲利機會，那麼你其實是選擇了「不要虧損＝不要獲利」。

For example：

1. 按年買(也就是合理價格就買)：從2002 年開始，每年在6 月最後一個交易日，以收盤價買進亞泥（1102）、統一（1216）和正新（2105）各1 張，第1年投入資金只有5 萬5,750 元。然後一路買到2011 年時，因股價漲了，當年投入資金增為16 萬5,100元（詳見表1）。

2.  便宜價買(等到便宜價才買)：2002 年時， 亞泥的12.5元、統一的12.25元、以及正新的31元，是10 年來最便宜價，但死守這個價格，10 年就只能各買到1 次；假設經過評估，亞泥、統一和正新的合理價是30 元、30 元及50 元，當跌到合理價以下時才買進，則10 年裡，分別能買到6 次、5 次和7次（詳見表1）。

3.   兩種方法做下來，資產成長的幅度、平均成本和績效的差異，應都是按合理價買贏過等便宜價買，但如果是按年買，累積的資產及股利會更加可觀，而且10 年抱下來的平均成本也比假設評估的合理價低，在績效上也應會贏過等便宜價的做法。

小結：

因為小編原本也堅持買在便宜價，自己總結一些等待便宜價來臨的一些風險。

1.         等待便宜價的時間成本

2.         通貨膨脹

3.       判斷護城河是否依舊：你能否在股價跌到便宜價格的時候判斷，這家公司還能回到過去的光景？就算是經驗老到的投資人，現在能夠判斷台橡或是裕民能回到過去的風光嗎??或是回到過去的風光需要花上多久的時間呢??

所以定期定額的意義，就在這裡了。