公司簡介
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公司從事交換器、光纖網路、無線網路、IP Telephony、IP PBX、Power over Ethernet、寬頻網路通訊、路由器、網路監控、網路安全設備等產品之研發、生產與行銷。公司以IP 架構為基礎，持續研發整合語音、數據、影像之網通全產品線，公司以自有品牌"Planet"行銷，在五大洲118國設有綿密之品牌行銷通路網。
產品
乙太網路供電27.94%、交換器15.74%、光纖網路系統產品13.86%、網路監控系統12.36%、工業網路9.72%、寬頻網路設備8.12%、無線網路產6.36%、電話語音匣道器2.87%、其他2.59%、路由器0.43% (2013年)
一炮而紅，智利礦坑事件
在2010年，智利礦坑發生意外事件，在六八八公尺的黑暗礦坑中，三十三位智利礦工生命危在旦夕，普萊德的董事長當時收到一信件，希望可以找尋能在長距離下，環境惡劣光線薄弱的環境中，能夠清楚拍攝的器具，當所有攝影器材都無法克服惡劣環境之時，唯有台灣普萊德出產的監控產品還能正常運作。
故事原文
近期營運
1. 產品結構
因為在金融海嘯後，經歷3、4年的產品結構調整完成，避開殺價競爭激烈的消費性產品，以提供中小企業應用的工業、專業(乙太網路類)產品為主，去年毛利率已見到回升。普萊德新產品的毛利較高，今年如新產品比重拉高，整體毛利率將有機再往上。
2014/3/31
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2013/12/31
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2013/9/30
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2013/6/28
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2013/3/29
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6263 普萊德營收YOY
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41.35%
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16.01%
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7.06%
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0.28%
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3.12%
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營收
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$300,062
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$306,870
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$284,177
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$266,028
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$212,288
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稅後淨利 YOY
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50.34%
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31.26%
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23.63%
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29.50%
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11.07%
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毛利率(%)
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34.03%
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32.12%
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32.28%
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32.39%
|
31.15%
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營業利益率(%)
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21.51%
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20.28%
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19.39%
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18.91%
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16.22%
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稅後淨利率(%)
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17.72%
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18.82%
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16.58%
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18.86%
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16.66%
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2. 成長潛力
以地區別來看，普萊德去年成長幅度最大的為美國，成長幅度高達一倍，而美國占普萊德營收比重也攀升至28%，公司看法從客戶端的反應來看，認為美國還有機會維持與去年相同的成長力道，而占普萊德營收比重39%的歐洲，「最壞的狀況已經過去」，去年業績即未見下滑，歐洲最壞不過如此，可以期待美洲新市場的成長。
競爭對手
首先普萊德提供的是一個解決方案，從整間公司的網路設備，周邊商品，監視器到網路的連接，所需要的軟硬體，接發器，線纜，光纖，一應俱全，價格親民，附加品牌知名度。與其它的網通廠商，如台通、波若威生產的是光纖的線纜，以及被動元件，算是普萊德的中上游，中磊跟普萊德的結構比較相近，為國內無線寬頻設備代工廠，主要產品與服務比重：家用閘道器53%、中小型商用網路產品只占15%。最大的對手應該是友訊，But…
友訊(2332)
2014/3/31
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2013/12/31
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2013/9/30
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2013/7/1
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2013/3/29
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2332 友訊營收YOY
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-0.57%
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-2.50%
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-2.49%
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-6.43%
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-12.16%
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營收
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$7,181,848
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$7,952,735
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$8,158,705
|
$7,224,029
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$7,223,005
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稅後淨利 YOY
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-34.71%
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12.14%
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17.26%
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-2025.11%
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-47.66%
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毛利率(%)
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28.16%
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25.29%
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27.58%
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25.49%
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27.20%
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營業利益率(%)
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1.20%
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2.00%
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3.07%
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-2.04%
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1.88%
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稅後淨利率(%)
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1.19%
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3.95%
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4.10%
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-1.44%
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1.81%
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雖然營收以及規模大了不少，但是公司並沒有比較賺錢，稅後淨利率相當低。而營運結構也與普萊德有本質上的差異。
1. 產品些許不同，普萊德有一部分的光纖硬體產品，友訊幾乎全是無線上網的硬體，也難怪營收一季不如一季。
2. 地區不同，普萊德的主要市場在歐洲以及南美部分，友訊主要在北美。
3. 客戶群普萊德鎖定中小企業，友訊轉戰大型電信商，議價能力又被削弱。
最強力的競爭對手
所以我認為，普萊的競爭對手從來不在國內，而是國外的一線廠商，例如思科Cisco Systems，為全球企業硬體的龍頭，與普萊德正好互別苗頭，普萊德能在新興市場打敗思科的幾個原因。
1. 成功的企業方針
從一開始就不打算與大廠競爭，普萊德看準並鎖定人數在300至1500人之間的中小企業網路設備需求。國際大廠標售的價格不是一般中小企業所能負擔，因此，以價格來說，普萊德有絕對的優勢。
除了中小型企業，普萊德15年前就看上其他歐美日大廠當年較不重視的新興市場。 價格比歐美廠牌吸引人，技術和品質卻不落人後，普萊德在新興市場的接受度與日俱增。應該還能夠好上2年，待其他的小廠也進來瓜分市場的時候，普萊德應該還是能維持一定的市場地位，合作已經很久的客戶群替換率應該不會很高，況且普萊德的品牌可以阻擋名不見經傳的小廠，除非對方的價格真的很低廉，那就要重新檢討，所謂寧為雞首，不為牛後，長期ROE可以維持在15%不是問題。
2. 低價策略
國際大廠不打進這個市場的原因，一來是因為普萊德的價格硬是比別人便宜20%~50%，而且一線廠商有自己的品牌路線，不會特別開拓產線去生產較便宜的設備去競爭原本布局速度就落後的新興市場(至少現在還沒有這個疑慮)，可以從兩家公司的毛利率看出一些端倪。
Cisco Systems
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TTM
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Jul-13
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Jul-12
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Jul-11
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Jul-10
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Revenue USD Mil
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47,202
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48,607
|
46,061
|
43,218
|
40,040
|
Gross Margin %
|
58.7
|
60.6
|
61.2
|
61.4
|
64
|
Operating
Income USD Mil
|
9,478
|
11,196
|
10,065
|
7,674
|
9,164
|
Operating Margin %
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20.1
|
23
|
21.9
|
17.8
|
22.9
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Net Income USD Mil
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7,876
|
9,983
|
8,041
|
6,490
|
7,767
|
Earnings Per Share USD
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1.47
|
1.86
|
1.49
|
1.17
|
1.33
|
2014/3/31
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2013/12/31
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2013/9/30
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2013/6/28
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2013/3/29
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6263 普萊德營收YOY
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41.35%
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16.01%
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7.06%
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0.28%
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3.12%
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營收
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$300,062
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$306,870
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$284,177
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$266,028
|
$212,288
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稅後淨利 YOY
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50.34%
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31.26%
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23.63%
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29.50%
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11.07%
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毛利率(%)
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34.03%
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32.12%
|
32.28%
|
32.39%
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31.15%
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營業利益率(%)
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21.51%
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20.28%
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19.39%
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18.91%
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16.22%
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稅後淨利率(%)
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17.72%
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18.82%
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16.58%
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18.86%
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16.66%
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看到了嗎?思科的毛利率將近60%，但是普萊德只有34%，相信同樣身為硬體供應商，除了產品組合以及品牌價值外，這麼大的差距就是訂價的問題了。但是由於硬體比較容易標準化，可以看到思科的毛利率逐年下降，我預計他還會持續下降，而有朝一日由於硬體的標準化使得思科需要更大的營收來源去保持獲利的時候，普萊德的血戰才會正式展開，但應該還需要一段時間，所以我認為普萊德是擁有短暫的競爭優勢。
3. 新興市場的發展。
尤其巴西、俄羅斯和非洲，包括南非和埃及，以及最近剛打入的奈及利亞，新興市場已占銷售比例的三成，其中俄羅斯位居第1，占銷售比例約兩成。隨著新市場的發展，我們是可以期待普萊德往後的成長。必須密切注意南美洲的經濟數據，若出現衰退的話，普萊德獲利將不樂觀。應該注意的數據有，ISM採購經理人指數，商用屋(找不到但有聽過)，南美洲負債佔GDP比率(還不高，或是永遠不高，那就還有擴展的機會)。
財務指標
獲利能力
產品線調整完成之後，ROE回到海嘯前水準。
現金流量長期充足。
負債狀況良好，現金流又充足，沒有甚麼問題。
2013
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2012
|
2011
|
2010
|
2009
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每股稅後盈餘(元)
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3.2
|
2.62
|
1.51
|
1.72
|
2.27
|
現金股利
|
2.6
|
2.1
|
1.4
|
1.5
|
1.7
|
股利發放率
|
81%
|
80%
|
93%
|
87%
|
75%
|
股利發放也是一點都不虧待股東。
結論與評價：
1. 現在股價約49元，今年營收保守估計年增2成，淨利率因產品結構持續改善而小幅提升，從17.8%至18.5%。預估2014 EPS 4元。目前本益比12x，建議買進。
2. 普萊德在新興市場接受度高，價格有競爭優勢，提供整套解決方案，包含軟硬體，更能吸引中小企業，這幾年的發展也符合公司的策略以及展望，間接說明普萊德的管理階層能夠完成當初訂立的長期發展目標。
3. 財務結構方面，將近ROE 20%，現金流強勁，股利發放率高。成長展望方面，40%的歐洲部分最壞的情況已經過去，而30%的美洲地區可望成為新的成長動力。
4. 由於不是相當穩固的競爭優勢，需要密切注意營運狀況，以及競爭對手的動向。
文章為個人學習以及筆記，觀點僅供參考，切勿當作投資依據。
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