20200405.盤勢分析
盤勢與總經
1. 資產表現。上週股市表現，SP500小跌1.51%，變化不大，黃金ETF(GLD)大至持平，最大漲幅還是在油價，西德州原油從20=>28元，漲幅達40%左右，債券部分，LQD(-0.52%)以及HYG(-2%)呈現小幅下跌。而VXX上週收跌4%。但美元依舊強勢上漲至100元左右。
股債市表現持平而波動下降(VXX下跌)，反映了流動性恐慌之後，因市場情緒得到平復，經濟數據開始出爐，市場也比較理性的估算以及進行資產配置，但避險態度濃厚，市場情緒仍脆弱。簡單來說，恐慌消退，但情緒還是很脆弱。
股市來看，上週表現亮眼的族群在醫藥(JNJ, ABT, GILD)以及宅經濟(ATVI, EA, TTWO)，石油(XOM, CVX)，從基本面來講，宅經濟族群在今年業績就有不錯前景，加上疫情的影響，因此有upside的空間，值得投資人留意。
2. 主要經濟數據，非農就業(-70萬)以及服務業PMI，持續探底。
非農就業大幅低於預期，且未來會更差，因為非農就業主要調查時間在3/12那週，因此還未完全反應肺炎的影響，細部數據包含失業率4.4%，平均工時(34.4=>34.2)與勞動參與率下降(63.4 => 62.7)。主要失業人口集中在休閒娛樂(-459K)。另外聖路易聯邦準備銀行 (St Louis Federal Reserve Bank) 分析師預估，美國第二季失業人口將飆 32.1% 至 4700 萬人，遠遠超越 1930 年代經濟大蕭條的歷史高位。
服務業PMI 52.5，但最重要的商業活動已經掉到50以下，新訂單也掉到52左右，其實是供應鏈index提升到62(代表供應商到貨速度很慢)拉升了整個平均，但PMI也會持續走低。
(Briefing.com)
因此預估經濟數據會繼續走低，幅度部分可以參考嘉信的整理。
3. OPEC與沙特談判出現曙光？還沒談就先漲40%...
目前市場的訊息為美国总统特朗普周四表示，俄罗斯总统普京以及沙特王储穆罕默德进行了通话，两国同意减产1,000万-1,500万桶/日，但目前會議預計在4/8-4/9才會舉行。而不管OPEC及其盟友能否达成一致，减产都势必会发生，因全球储油能力接近见顶，这意味着许多产油国很快将别无选择，只能开始关闭油井，因此油價先行上漲，來反應高度達成協議的預期。
1) 低油價本身對俄羅斯或是OPEC都大大影響了財政收入。
2) 美國已經開始施壓對進口石油收取關稅。
3) 全球儲油能力見頂。
4. 風暴的開端?今年第一宗美國銀行與頁岩油廠商倒閉。
繼首家頁岩油公司Whiting Petroleum聲請破產，位於西維吉尼亞州Barboursville的First State Bank，週五亦被宣告成為首家倒下的銀行。其實2019年也有4家銀行倒閉，但未來可能隨著疫情與油價的問題，可能會陸續出現倒閉潮。
5. 疫情更新。COVID-19在全球的感染，出現初步的和緩(只是確診率的放緩，實際增加人口還是創高)，因此目前對投資方向的判斷還不具代表性意義，但看到邊際上沒有繼續惡化。
1) 美國確診率下降，但CDC提到未來兩週可能是最壞的時候。
2) 義大利死亡人口在過去幾天已經沒有再創高。
3) 台灣這幾天的確診案例都在10人以下，台灣加油。
(FT)
6. 想法：我認為樂觀的情況可能是，疫情在短時間得到控制(解藥，口罩，醫療資源有較好的提升)，大部分的就業可以回復，財政政策以及貨幣政策都發揮功效，下半年出現經濟的V型反轉(經濟能不能V型，關鍵還是在於疫情造成經濟停擺的長度，3-6個月搞定，經濟可以V或U型，但是1年以上就會造成更多問題，供應鏈斷裂，經濟蕭條...)，今年SP500的企業獲利增長能控制在-5%，但根據目前的狀態，主要經濟數據仍在探底，油價已經率先上漲，在經濟活動正常之前，可能有些銀行或是企業會倒閉，而風險指標也尚未回到安全區間，因此樂觀的情境，似乎不容易。
Appendix
1. 2019，四家銀行倒閉。
2. 4月為最大單月衰退潮？
3. FT文章
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