旅行小故事：格列佛在１月的時候去以色列旅遊，以色列跟巴勒斯坦中間有道隔離牆，隔離牆是因為巴勒斯坦人曾經利用小孩在通往以色列的巴士上引爆汽車炸彈，之後就建立了隔離牆，基本上巴勒斯坦人很難入境到以色列，即使入境也有很嚴格的出入限制，以巴本身也充滿了很多愛恨情仇，像是格列佛在巴勒斯坦吃飯的時候，商家隨口問我們從哪過來，我們也隨口說從"以色列“來，結果商家就暴怒了，暴怒的結果就是被多收了15%的服務費，後來問脾氣比較好的商家，他們建議要說“耶路薩冷"就好XDD。隔離牆上面有很多的畫作，牆旁邊也很多的藝術家的商店，有些很好客，有些很勢利，而隔離牆的每一個畫作都的表一個故事。本次的畫作是美麗甜心，是一位巴勒斯坦的少女打了以色列的士兵一巴掌 ，而被巴勒斯坦人視為對抗以色列的英雄。
大盤分析：
資產表現：上週的股市受到多項政策的激勵及疫情人數一度受到控制，因此大幅上漲，SP500本週上漲12.1%，非常勇猛，另一個亮眼的資產是黃金，價格突破1750，也是創了N年來新高。而黃金上漲的邏輯在於，當前大量的寬鬆政策導致錢越來不值錢，而黃金將展現其保值的效果，目前也是大家共識看好的資產類別。美元在大量寬鬆政策之下，應該貶值，但目前價格停留在99.5元左右，並沒有明顯下跌，代表仍有買盤(避險需求支撐)，而原油在談判結果之後，因為減產的1000萬桶，低於市場原先謠傳的2000萬桶，因此油價反而收黑，目前西德州原油報價從上週的28回落到22元左右。在政策效果之下，當前市場情緒也有較多的好轉，VXX也因此回落到40左右，雖然不像先前的恐慌程度那麼大，但市場仍屬於波動偏高的階段。
重要經濟數據：截至4月4日為止初領失業救濟金人數，較前周減少26.1萬人，來到660萬人，但仍遠遠高於市場預估的525萬人；同時勞工部上修前周數據，由初值的665萬人上修至687萬人。美國近三周的初領失業救濟金人數合計高達1,680萬人，創下史上紀錄，我覺得代表目前的經濟狀況的差，還是高於經濟學家的預估。
油價：談判結果不如預期，油價回落。
1) 石油出口國組織與盟國(OPEC+)提出每日減產1000萬桶的協議，不過投資銀行高盛的報告批評，該協議的減產幅度太小、也來得太遲，難以挽救油價。該報告指，原油進口國儲備近乎飽和，將會進一步壓縮原油需求，料需減產每日1400萬桶才能維持油價，但要達成該目標卻並不容易。
2) 上周五（10日）召開的G20能源部長會議，會後聲明雖然表示會為確保石油市場穩定，合作協調政策，未有如市場期望般有實際減產承諾。
貨幣與財政政策：流動性危機紓緩，各種利差收斂
目前Fed幾乎是盡人事，貨幣政策與財政政策幾乎手段用盡，上週最大的政策，宣佈了2.3兆的貸款用來挹注中小企業以及地方政府，其中也包含Fed史無前例的出手購買垃圾債，但必須是3/22以前是投資級，後來被打入垃圾債(墮落天使)，美國有2/3的債券是BBB級，一不小心就會掉到投機級債券，在Fed的各種神救援之下，流動性危機得到一定舒緩，各種風險利差都有收斂。
疫情：未見高峰，風險猶存
1. 從成熟國家到新興國家：目前持續在高峰遊走，根據JPM預估，當前成熟國家的疫情逐漸進入高峰期以及平原期，但風險來自
1) 多數西方國家都進入感染加速的後期，似乎有機會及早突破頂峰，迎向光明，不過摩根大通 (JP Morgan) 警告，雖然情況在好轉，但仍應留意疫情多輪爆發的可能性。
2) 而另一波風險來自新興市場，像是印度，非洲等地，人口龐大但沒有足夠的醫療資源，近期的確診以及死亡人數也快速攀升，同樣也會對全球經濟造成影響。
2. 美國死亡人數超越義大利：截至11日晚間，全球至少177萬6100人確診，超過10萬8800人死亡；美國死亡人數超越義大利，成為全球之首；川普總統11日也批准懷俄明州進入緊急狀態，使得美國首度出現50個州全部進入緊急狀態的情況，還不能樂觀。
3. 美國經濟活動何時能正常？川普本來希望在復活節周日讓美國民眾恢復正常生活；目前全國限制公告至少持續到4月底，並訂於5月1日宣布重大決策，目前洛杉磯宣佈禁足令延期到5/15，目前幾乎還看不到經濟活動能夠快速回復的可能。
回到股市：
本波的下跌來自1) COVID-19對經濟的影響，2) 各種因素導致的流動性危機，油價造成企業債違約，或者是COVID-19造成的企業倒閉，美元流動性問題等。
大家的目光注意在Fed的貨幣以及財政政策，這能解決2)的流動性危機，但目前的政策都只能是”支撐”經濟或是金融體系不出現崩塌。因此股市的反彈，也集中在這些因為疫情而有違約風險的企業，從本週的資產表現來看，反彈都集中在基本面最糟的行業。(服務，汽車，休閒…)
但評心而論，當前SP500企業獲利預估呈現跳水式的下修，預估2020年EPS已經掉到160以下，衰退7.7%，以當前預估的EPS來評價，SP500的PE大約來到17.5倍，就估值上來說不算便宜，大約是歷史百分位的70%左右，因此現在買美股並不能算是便宜的投資。
目前的投資想法，當股市接近fair value，而Fed正逐漸把手中的牌打完，雖然流動性風險已經受到控制，但是企業獲利的下修，以及今年可能存在的近一步惡化，將是決定資產價格的關鍵，短期將迎來第一季的財報季，相信是凶多吉少，而資產價格已經充分反應並回到公允價格，投資人應該將目光聚焦回基本面，目前油價以及疫情雖然不會成為股市的risk，但也不知道何時才能成為catalyst，現在也很難期待更多的刺激政策可以拉抬多少的股價或是經濟，第一季的財報，各企業的最新指引，是當前的重要線索。
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